在当今全球化的金融市场中，期货交易作为一种重要的金融工具，其影响力和重要性日益凸显。然而，不同国家和地区的期货市场在保证金制度上存在显著差异，这些差异不仅影响了投资者的交易策略，也对市场的流动性和稳定性产生了深远影响。将深入探讨国际期货保证金的不同之处，分析其背后的原因及影响。

1. 定义与功能

（1）定义

期货保证金是投资者在进行期货交易时，按照其所买卖期货合约价值的一定比例缴纳的资金或价值，用于结算和保证履约。它是期货交易中不可或缺的一部分，为市场的稳定运行提供了重要保障。

（2）功能

• • >履约能力：保证金要求投资者提供一部分资金，以展示其履约能力，减少市场上未履约的风险。
  • >风险管理：通过要求投资者缴纳保证金，市场可以减少交易风险，确保投资者有一定的经济承受能力来应对可能的亏损。

• >杠杆效应：保证金允许投资者以较小的资金参与期货交易，从而放大其交易规模。这种杠杆效应可以增加潜在的利润，但也增加了潜在的亏损风险。
• >交易安全：保证金要求投资者在交易账户中留有一定数量的资金或证券，以防止潜在的欺诈或不当行为。这有助于确保交易的安全性和市场的正常运行。

2. 初始保证金与维持保证金

（1）初始保证金

初始保证金是建立一个头寸所必须的最低资金需求。在香港也被称为基本保证金或基本按金。它是投资者在刚建立持仓时必须缴纳的保证金，用于覆盖潜在亏损的风险。

（2）维持保证金

维持保证金是一个资金水平：一个账户的资金必须维持在这个水平之上，如果账户资金降到了维持保证金水平之下，经纪公司就会通知交易者追加保证金，该账户的资金必须追加到初始保证金的水平。维持保证金通常比初始保证金低，或者相等。接到追加保证金通知时，交易者可以存入额外的资金，或者将这个头寸平仓。

1. 保证金水平的确定方

（1）交易所决定

在国际期货市场中，保证金水平的确定通常由交易所负责。交易所会根据合约特点设定最低保证金标准，并可根据市场风险状况等调节保证金水平。例如，CME交易所根据持仓性质不同，投机持仓以及非会员的初始保证金是维持保证金的110%，套保持仓以及会员的初始保证金是维持保证金的100%。

（2）期货公司自主规定

与国际期货市场不同，我国内地期货市场的保证金水平一般是由各期货公司自行规定的。虽然交易所也会规定一个最低保证金比例，但期货公司有权根据自身的风险控制需求和市场情况，向客户收取高于交易所标准的保证金。

2. 保证金计算方法

（1）固定金额与百分比

在国际期货市场中，保证金通常是一个固定的金额，如芝加哥期货交易所的11月大豆期货保证金是每手1940美元。而我国内地期货市场则通常采用合约价值的百分比来计算保证金，如大连商品交易所的豆二期货保证金是合约价值的5%。

（2）绝对水平与相对水平

国际市场一般采用绝对水平，即直接以货币单位计价的水平。而国内期货市场的保证金水平为相对水平，即结算价格的一定百分比。这种计算方法的差异导致了国内外期货市场在保证金水平上存在显著差异。

3. 调整频率与幅度

（1）定期调整与临时调整

国际期货市场的保证金水平通常会根据市场波动情况进行定期调整，如CME交易所每个月进行一次评估。同时，在特殊情况下，如市场出现极端行情时，交易所也会进行临时调整。而我国内地期货市场的保证金水平调整则相对较少，但当市场出现连续涨跌停板等异常情况时，交易所也会采取相应措施调整保证金水平。

（2）调整幅度差异

由于保证金计算方法和调整机制的不同，国际期货市场和我国内地期货市场在保证金调整幅度上也存在一定的差异。国际市场通常根据市场波动情况灵活调整保证金水平，而我国内地期货市场则受到交易所规定的限制，调整幅度相对较小。

1. 对投资者的影响

（1）交易成本与风险

国际期货市场的保证金水平通常较高，这意味着投资者需要支付更多的交易成本。然而，这也降低了投资者的杠杆效应，减少了潜在的亏损风险。相比之下，我国内地期货市场的保证金水平较低，投资者可以以较小的资金参与期货交易，但这也放大了潜在的亏损风险。

（2）交易策略与选择

由于保证金水平的差异，投资者在国际期货市场和我国内地期货市场上的交易策略和选择也会有所不同。在国际期货市场上，投资者可能更倾向于采用稳健的交易策略，以降低风险；而在我国内地期货市场上，投资者可能更倾向于采用激进的交易策略，以追求更高的收益。

2. 对市场的影响

（1）流动性与稳定性

国际期货市场的高保证金水平有助于提高市场的稳定性和流动性。较高的保证金要求可以减少投资者的过度投机行为，降低市场的波动性。同时，较高的保证金水平也可以吸引更多的机构投资者参与市场交易，提高市场的流动性和深度。相比之下，我国内地期货市场的低保证金水平可能导致市场波动性增加和流动性不足的问题。

（2）市场效率与竞争力

国际期货市场的保证金制度通常更加成熟和完善，这有助于提高市场的效率和竞争力。通过灵活调整保证金水平和计算方法，国际市场可以更好地适应市场变化和投资者需求。相比之下，我国内地期货市场的保证金制度仍处在粗放式发展阶段，远远不能满足新产品和新业务推出后的要求。这可能限制了我国期货市场的发展和竞争力提升。

1. 结论

通过对国际期货保证金的不同之处进行深入分析可以看出，不同国家和地区的期货市场在保证金制度上存在显著差异。这些差异不仅影响了投资者的交易策略和成本，也对市场的流动性和稳定性产生了深远影响。因此，在参与国际期货交易时，投资者需要充分了解不同市场的保证金制度和规则，制定合理的投资策略和风险管理措施。

2. 展望

随着全球金融市场的不断发展和创新以及国际合作的加强，国际期货保证金制度有望逐步趋于一致和完善。同时，我国期货市场也需要加快改革和发展步伐，借鉴国际先进经验和技术手段提升自身的竞争力和影响力。未来我们可以期待看到一个更加开放、透明和规范的国际期货市场环境为全球投资者提供更多更好的投资机会和选择。